沪铜价格今日价格斤投网,我从需求上讲的话,首先我们要看供应方面。
从供应端来看,本次的报告我们关注到的在Antapebaa铜冶炼厂近期的冶炼利润较好,而2018年同期实际的冶炼厂开工率明显不足,致使近期供应端比较紧张。另外值得注意的是,这次的报告对于全球铜矿生产大国智利、秘鲁等铜矿供应的影响很大。但如果我们把微观方面的数据作为的统计,则可能让我们有一个直观的看到智利的情况。
今年3月至8月,智利铜产量只有2,326吨,同比增长5%,但同期实际的精炼产能达到3,629吨,同比减少4%。从季节性角度来看,矿山开工率一直处于低位,由于产量相对较低,导致目前产量保持较高的水平。另外,当前冶炼厂的利润整体较好,接近一个平衡点,如果没有新增冶炼厂投产,很大程度上不会有精炼铜的新增产能投产。这也就意味着,在产量没有明显增加的情况下,如果这部分产能复产,我们可以看到的是,国内精炼铜产量今年也很可能会明显的增加。
另外,由于海外供应受供应干扰,目前伦铜价格基本上是维持在6100美元/吨左右。近期铜价维持在5300美元/吨上方,这也使得国外矿山的生产成本都相对比较高。可以看到,当前铜矿的生产成本约为5500美元/吨,折合铜精矿的成本约为6000美元/吨,因此成本比较高,这是铜矿产出的一个不平衡点。
从进口方面来看,我国的供应基本上一直是较为宽松的,但是由于需求旺盛,所以进口铜价格上涨的幅度远远大于国内冶炼厂的生产成本。以5500美元/吨的价格计算,我国的进口铜精矿平均成本约为600美元/吨,而目前国内的精炼铜精矿市场价格也普遍在7000-9000元/吨的区间,如果后期精炼铜价格上涨到6000美元/吨,那么国内的精炼铜产量将可能会受到影响。从需求来看,二季度中国需求没有明显的亮点,主要的还是与海外经济周期、房地产降温、出口受限等有关。就国内供应而言,海外经济继续稳定复苏,没有受到其他因素的影响,我国的精铜产出持续增长,但是出口受到海外疫情的冲击,这个对国内的精铜产量影响有限。
三季度沪铜的供需存在不确定性,但是整体上我们认为由于全球经济的复苏以及需求的旺盛,铜的供给缺口在5500—5500万吨,因此宏观和微观上是比较均衡的。从供应端来看,铜矿供应的变动对整体的产量影响也相对有限,主要影响的是全球的冶炼厂的开工率和铜矿的供给情况,如果未来全球铜矿生产能够稳定在50%—60%的水平,那么就足以对全球铜矿供应产生影响,这也是铜矿产出的一个不确定性。
总体上,我们认为供给短缺对铜价的影响并不凸显,主要的影响因素还在于国内的需求。国内的房地产市场一直处于低迷状态,但是新开工面积和投资的回升速度可能较快,因此房地产市场的火爆和棚户区改造的力度和速度也会是铜价的一个关键。另外,海外经济方面也有一些积极的迹象,但是因为受到全球经济增长放缓的影响,我国的经济增速放缓也在逐步增速,但是上半年的工业生产仍然呈现增长的态势,因此上半年铜价的上涨幅度有限。整体上,我们认为铜价的基本面支撑更多的是基于国内的需求。
沪铜的供需矛盾难以得到有效解决,库存大幅增加
国内库存大幅增加,海外主要矿山供应增长放缓,而国内冶炼厂也开始减产,上半年国内新增产能接近4000万吨,供应增速依旧偏慢,这也是推动现货升水和升水快速下滑的主要原因。