同花顺期货通行情显示,截至2021年12月23日,燃料油期货主力合约FU2009前20席位净空持仓量占合约总持仓量的比例为-38.53%,处在历史同期偏高位置,空头占比为64.63%,处于历史较高位置。
但FU2009仓位持续下滑,主要因为燃料油自身供应问题。2021年11月1日,燃油主力合约FU2009下跌5.00%,持仓量较11月12日增幅超过8个百分点,主要原因在于燃料油价格大幅下跌。11月16日,Fu2009盘中一度下跌10.00%,触及11月14日以来最低,目前主力合约FU2009止跌,其仓位仍处在历史高位。11月16日,Fu2009单日跌幅达到21.72%,为上市以来最大单日跌幅。
2020年11月11日,Fu2009仓位在33个交易日中,减少了216个合约。
新冠疫情持续发酵,但燃料油基本面却未得到根本性扭转。分析人士指出,2020年,虽然原油大幅下跌,但燃料油基本面并未出现大的变化,主要由于燃料油社会库存低位以及下游成品油需求较为旺盛。作为燃料油下游的下游,汽油需求以及汽柴油在需求中占比仍居高不下,2020年航空煤油的需求明显高于柴油需求。
综合燃料油基本面情况,目前Fu2009、Fu2009以及Fu2009、Fu2009均处于历史高位。分析人士指出,目前Fu2009、Fu2009、Fu2009、Fu2009、Fu2009、Fu2012的价格均处在历史高位,因此Fu2009、Fu2009、Fu2009、Fu2012、Fu2012价格都处在高位,价格的不断上行将有利于未来燃料油、原油价格上涨,且Fu2009、Fu2009的基本面并未出现根本性扭转。
不过,近期高油价对于烯烃装置生产具有一定的挤出效应,烯烃装置利润不断走高,在烯烃和烯烃开工率提升的前提下,也有装置的被动停车和降负。由于新产能投产带来的压力仍未完全消退,在供需平衡表中,库存已经较2020年4月高点的475万吨有所下降。烯烃装置开工率提升也带来了需求预期的改善,因此出现了价格小幅上涨,从而带动Fu2009和Fu2009的价格上行。
此外,2020年1月以来,新冠疫情持续发酵,虽然辉瑞疫苗有望在年底之前推出,但目前美国等多个国家的新冠疫情依然严峻,多州正处于紧急状态,这些因素对需求恢复的持续性存在很大的不确定性。当前,PTA价格的上涨,对于下游聚酯来说,无论是PTA还是MEG都是利好。
图为桐昆正荣MEG装置能耗不降反增
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另外,由于原料PX价格持续上涨,目前国内PTA的加工成本在5700元/吨附近。未来如果PTA维持高位,国内PTA和MEG价格或存在一定的反弹空间。
图为PTA加工费
需求方面,据卓创资讯调研,截至6月14日当周,聚酯开工负荷在58%附近,较去年同期低40%附近。从供需角度看,国内PTA产能过剩是较为突出的,但目前PTA价格整体维持高位,有可能会导致聚酯企业产能释放延后,从而对聚酯产能释放形成压制,或导致聚酯开工率下滑,进而影响到需求。
图为PTA开工负荷
图为聚酯产量
图表为聚酯负荷
库存
图为PTA库存
图为PTA库存
供应方面,根据WTI原油和布伦特原油的库存统计,2020年1-5月,全球PTA总供应量在489.74万吨,较去年同期增加3.27%。