2020电解铜行情分析:宏观面:2019年2月中国宏观经济数据整体不及预期,经济面临下行压力,二季度GDP同比增速持平预期,二季度官方制造业PMI为51.7%,低于前值52.2和预期54.9,经济面临较大的下行压力。
2019年,中国铜现货市场变化较大,1月下游消费较为稳定,但是1月终端消费数据仍不及预期,叠加春节因素,1月铜现货贴水下滑明显,沪铜现货基本维持平水状态,不过,2019年1月后,中国冶炼厂与铜进口商签订的长期订单依然比较紧张,中国1月铜精矿进口量同比减少了6.2%。根据2018年四季度的统计,2019年1月国内铜精矿供应为9000万吨,环比减少了7.8%。
在铜精矿减产和精铜产出逐渐减少的背景下,精炼铜供应过剩的矛盾逐渐凸显,铜价持续走低的可能性较大。不过,今年的减产和精铜产出的季节性增长有关,由于产量的增加,而且今年计划投产的冶炼项目在1—2月也可能提前开始,使得全年精炼铜供应过剩有所加剧。另外,1月的精铜产出也不理想,2018年全年精铜产量为2930万吨,同比增加4.8%。由此可见,今年精铜供应过剩的矛盾,对于铜价走低形成压制。
当前的铜价已经使得冶炼厂在3月出现了短期的盈亏平衡,其中2019年冶炼厂利润和精铜产量增长较快,全球铜供应过剩矛盾加剧,这也是一种价格下跌的原因。中国1月铜精矿进口量为23000吨,同比增长3.4%,创了近5个月新高。从数据上来看,冶炼厂的盈亏平衡点一直存在,目前的冶炼厂盈亏平衡点已经位于相对低位,而2019年的冶炼厂盈亏平衡点依然在高位。
铜市供给过剩的矛盾一直没有改善,但是2018年铜价走低导致冶炼厂加大了对精铜的采购,同时国外库存攀升导致精铜进口亏损扩大,令精铜进口量出现萎缩。2019年一季度,国内精铜供应过剩的矛盾,仍然没有改善。海关总署公布的数据显示,中国1月精炼铜产量为1,426,928吨,环比增加2.2%。但是中国1月进口量较2018年同期的246,609吨增加了6.1%。
铜市下游需求低迷,目前尚在进口窗口期,国内铜现货贴水或面临缩小。据统计,2月末中国进口未锻造铜及铜及铜材31.3万吨,环比下降6.7%,同比下降44.9%;1—2月未锻造铜及铜材累计进口量为33万吨,同比增加14.2%,环比下降4.8%。从数据来看,1月中国精炼铜进口量为10万吨,同比减少1.3%,环比增加5.8%。其中,智利国家铜业公司铜业宣布将在2月9日停产三个月,伦铜和沪铜进口量分别较1月下降17%和19%。
现货市场方面,据SMM报称,3月电解铜进口量为22万吨,同比减少11%,环比减少17%。自1月11日起,上海及广东地区电解铜库存分别下降4万吨和1万吨。目前进口铜供应过剩的矛盾主要集中在冶炼厂和贸易商之间,冶炼厂停产检修使得精铜供应缩紧。
伦铜现货贴水窄幅收窄,期铜低开高抬升水,基本面相对良好。从2月末开始,海外库存仍处于上升通道,显示全球铜市供过于求的矛盾仍然没有改善。中国1月精炼铜进口量为36万吨,同比增加4.9%,环比增加5%。