二、从大势上看
受政治局会议关于稳定经济的稳字当头、稳就业、稳外贸、稳投资政策纷纷出台的预期影响,近期中美利差快速收窄,中美利差收窄的速度和程度一度超出市场预期。考虑到近期国内春节假期错位、国外疫情仍在反复,中美利差快速收窄的时间和程度值得关注。
美联储在11月决议上,将扩大量化宽松的规模,扩大资产购买规模,缩减购债规模,为QE量化宽松规模设定了阈值。12月31日,美联储宣布将回购工具的规模再度扩大至500亿美元,每个月500亿美元的购债规模将缩减300亿美元,并将在明年3月之前实施。此外,欧洲央行、日本央行和美国总统特朗普日前相继宣布了量化宽松计划,将通过每日800亿元的规模(600亿美元)的购买国债,向新冠肺炎疫情导致的经济下行压力加大的国家提供量化宽松的支持。
美联储在2020年年中降息,是全球经济增长乏力、货币政策收紧的信号。近期由于美股持续下跌,市场担忧美联储将继续实行量化宽松的货币政策,美国在2020年12月实施量化宽松,规模达到了450亿美元,但是有数据显示,2020年1月-12月美股股市和国债收益率大幅上涨,反映出美股表现相对较弱,美股出现了下跌的局面。
在全球经济增长疲弱的背景下,欧美、日本央行、英国央行和欧洲央行宣布扩大量化宽松规模,同时释放缩减购债规模的信号,有助于市场信心的恢复。受此影响,上周美股和欧洲股市三大指数涨跌互现,亚太股市普遍上涨。其中,日经225指数收涨0.15%,创2020年6月以来的最大单日涨幅;韩国综合股价指数涨0.43%,韩国综合股价指数涨0.63%,韩国综合股价指数涨0.31%,印度综合股价指数涨0.06%。美国三大股指涨跌互现,道琼斯指数收跌0.03%,纳斯达克指数收涨0.39%。美股三大股指上周五均上涨,道指收涨0.29%,标普500指数收涨0.34%,纳指收涨0.08%。
(3)中国12月社会消费品零售总额同比增速为6.4%,高于预期,为2009年6月以来首次升至两位数;PPI同比增速为6.8%,高于预期的6.8%,剔除食品和能源价格的核心PPI同比增长2.5%,低于预期的2.5%。12月PPI同比增速为0.7%,与预期持平,前值为0.3%。分项显示,生产资料价格由涨转跌,生活资料价格由跌转涨,主要是由于国内价格指数上涨,PPI同比增速转正,预示着上游原材料价格上涨向下游传导的能力增强。12月制造业PMI指数报51.7,高于预期,但低于前值。
12月宏观经济数据出现了明显的改善,12月官方制造业PMI为51.9,超市场预期,并且比上月上升0.5个百分点,创2020年5月以来新高。其中,生产资料价格由降转升,表明生产资料价格上涨,企业成本增加,生产进一步加速,市场预期逐步转好。
从政策层面看,12月15日央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。同时,为配合做好年中考核,对金融机构额外再贷款、再贴现、直达实体经济的再贷款和再贴现领域的再贴现政策进行定向降准。